本周初上證指數(shù)跌破3000點(diǎn)，復(fù)盤A股歷史走勢(shì)，以滬指首次站上3000點(diǎn)的2007年開(kāi)始計(jì)算，其失守3000點(diǎn)關(guān)口后可分為六段較為明顯的行情走勢(shì)，分別為2008年6月、2009年8月至2011年4月、2015年8月至2016年1月、2018年6月、2019年5月至2020年3月、2022年4月末至5月初。整體來(lái)看，滬指在跌破3000點(diǎn)后往往會(huì)有行情的反復(fù)，期間常出現(xiàn)整數(shù)關(guān)口激烈爭(zhēng)奪的“持久戰(zhàn)”。

本周三一股神秘力量扭轉(zhuǎn)乾坤，將上證指數(shù)拉回3000點(diǎn)以上。為什么上證指數(shù)15年來(lái)一直徘徊在3000點(diǎn)?后市會(huì)繼續(xù)跌破還是反身向上……每一天很多投資者都糾結(jié)于漲與跌之間，一時(shí)間難以自拔。

從理論上講，上證指數(shù)現(xiàn)在的3000點(diǎn)和15年前的3000點(diǎn)不可同日而語(yǔ)。2008年底，滬深上市公司總數(shù)1625家，總市值14.84萬(wàn)億元;截止本周五，滬深上市公司總數(shù)4846家，總市值76.3萬(wàn)億元。這15年來(lái)，上市公司家數(shù)增加了兩倍多，市值更是15年前的5倍以上。也就是說(shuō)，中國(guó)資本市場(chǎng)這15年來(lái)雖然沒(méi)有怎么“長(zhǎng)高”，但確實(shí)“長(zhǎng)胖”了不少，中國(guó)經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)證券化的步伐在不斷加快。從另一個(gè)層面來(lái)說(shuō)，資本市場(chǎng)在整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的作用在不斷增強(qiáng)，一大批優(yōu)秀企業(yè)登上了資本市場(chǎng)的舞臺(tái)，總市值與GDP的占比從2008年的46.4%上升到了目前的67%左右。

說(shuō)了這些成績(jī)，還是要說(shuō)說(shuō)不足。上證指數(shù)徘徊在3000點(diǎn)讓投資者難以感覺(jué)到賺錢效應(yīng)。15年來(lái)，一級(jí)市場(chǎng)獲得了極大的發(fā)展，但二級(jí)市場(chǎng)長(zhǎng)期以來(lái)牛短熊長(zhǎng)，很多公司的股價(jià)與市值甚至在大幅撤退。如果一定要找?guī)讉€(gè)二級(jí)市場(chǎng)投資者的收益數(shù)據(jù)的話，都不會(huì)特別好看。二級(jí)市場(chǎng)的活躍度與賺錢能力決定了A股市場(chǎng)這個(gè)蓄水池的深度，有了深度才能蓄深水，有深水才能不斷地供應(yīng)一級(jí)市場(chǎng)擴(kuò)大直接融資，這是一個(gè)不可顛倒的順序。所以，很多二級(jí)市場(chǎng)的投資者發(fā)發(fā)牢騷也很正常，畢竟他們不怎么參與一級(jí)市場(chǎng)。A股市場(chǎng)經(jīng)歷了30多年的發(fā)展壯大，其體量早已今非昔比，投資者也在不斷走向成熟。對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)的漲與跌，都應(yīng)該淡然處之，3000點(diǎn)不會(huì)是A股的頂部，它只是大盤長(zhǎng)期運(yùn)行中的一個(gè)過(guò)程。

就目前情況看，3000點(diǎn)以下的A股確實(shí)有比較大的投資價(jià)值，現(xiàn)在不僅很多上證50權(quán)重股估值不高，就連整個(gè)市場(chǎng)的平均估值都已經(jīng)處于歷史罕見(jiàn)的底部區(qū)域。比如上海主板只有12倍多一點(diǎn)的平均估值，深圳主板略高，也不過(guò)19倍左右的平均估值，當(dāng)然創(chuàng)業(yè)板高一點(diǎn)有36倍多，但科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)本身就不是看估值的，而是看成長(zhǎng)性。這個(gè)估值水平眼下該怎么看呢?在2008年時(shí)，滬深兩市A股平均估值約15.19倍，和目前驚人的相似，幾乎都是歷史估值的最低水平。從這一點(diǎn)看，A股似乎下跌的空間并不大，畢竟2008年以后，A股還是走出過(guò)一波像樣的行情，比如2014、2015年的牛市。

但從另一個(gè)角度看，也就是全球資本市場(chǎng)對(duì)A股的影響和比價(jià)效應(yīng)，以及整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的趨勢(shì)看，A股似乎又不具備大幅上漲的條件。比如美聯(lián)儲(chǔ)還是要繼續(xù)加息，甚至可能維持到明年上半年，這對(duì)全球資本市場(chǎng)都不是好事。再比如地域局勢(shì)不斷變化，從而影響國(guó)際大宗商品價(jià)格不斷劇烈波動(dòng)，再加上美國(guó)的科技霸權(quán)對(duì)國(guó)內(nèi)新興產(chǎn)業(yè)的沖擊，這都導(dǎo)致資本市場(chǎng)的不確定性。在這種情況下，A股要想走出獨(dú)善其身的行情確實(shí)比較難。這其實(shí)也就是要大家放低預(yù)期，淡然面對(duì)中短期漲跌的原因，不要以為3000點(diǎn)之下始終有一股神秘力量在護(hù)盤，一般來(lái)說(shuō)非市場(chǎng)化的護(hù)盤行為幾乎都會(huì)夭折。

那么，未來(lái)A股最大的變量在哪里?在于政策預(yù)期。A股市場(chǎng)外圍資金量是非常大的，9月末廣義貨幣(M2)余額已經(jīng)達(dá)到262.66萬(wàn)億元，可以直接用于投資的狹義貨幣(M1)余額也有66.45萬(wàn)億元，而滬深兩市的總市值才76萬(wàn)億元。當(dāng)然，這些錢不可能都流入資本市場(chǎng)。如果政策面哪怕對(duì)這些流動(dòng)性開(kāi)一個(gè)小小的利好口子，都會(huì)引發(fā)A股的質(zhì)變。2014年、2015年的牛市就是這樣產(chǎn)生的，當(dāng)然我們現(xiàn)在甚至都不需要加多少杠桿，只要能讓投資者敢于投資、愿意投資，都會(huì)催生A股誕生新行情。

標(biāo)簽： 市場(chǎng)投資者 投資價(jià)值 估值不高