近期隨著OPEC+進一步收緊供應，以及俄羅斯可能會削減石油產量雙重因素的影響，國際油價持續反彈。高盛在最新的分析報告中對原油給出了“非常樂觀”的評級。日前，高盛將今年四季度及明年一季度的油價預測分別上調10美元/桶，至110美元和115美元/桶。受國際油價持續走高推動，A股中的油氣板塊也出現了明顯優于大盤的表現。

華福證券分析師魏征宇指出，原油價格下半年預計運行在80-100美元區間，上游油氣采掘企業及油服設備類企業將持續受益。考慮到原油兼具商品屬性及金融屬性，在當前全球供需格局下，疊加地緣政治的影響尚未消退，油氣價格仍將在未來一段時期處于高位震蕩區間。

就四季度來看，魏征宇建議投資者關注三條投資主線。一是上游油氣價格支撐性較強，建議積極關注上游油氣及煤炭企業高景氣投資機會;二是油氣價格高企疊加下游景氣度提升，大煉化企業盈利有望修復;三是油氣高景氣帶來輔助類企業業績確定性成長，利潤有望逐步釋放，估值提升可期。考慮到業績彈性以及整體估值水平兩個維度，在原油價格維持高位的情況下，建議重點恒力石化、中國石化、中國石油、中海油服、中國海油、桐昆股份、榮盛石化、華錦股份、杰瑞股份等。

恒力石化(600346)

盈利能力持續提升

公司二季度由于受疫情影響，導致化工品景氣回落，一定程度拖累公司業績，但煉化項目對原油成本傳導仍相對順暢。興業證券指出，當前公司依托上游煉化項目充沛，大踏步加碼布局下游新材料項目：2022年6月13日，160萬噸/年精細化工項目環評受理;2022年3月24日，60萬噸/年BDO及配套項目(一期)進行環評擬審批公示;2022年1月26日正式公告擬建年產260萬噸高性能聚酯項目與160萬噸/年高性能樹脂及新材料項目，已于2月8日開工。此外，連同控股股東及附屬企業推出百億級別員工持股計劃，在綁定員工利益、完善激勵體制的同時亦有望同時助力在建項目高效推進。未來隨煉化產品需求的修復以及自身新材料平臺的不斷拓展，公司盈利能力有望持續提升。

中國石化(600028)

產量將進一步增長

公司上半年上游板塊實現經營利潤254億元，同比大增307%，主要由于2022年上半年原油供需格局偏緊，疊加地緣政治因素使得油價維持高位。同時，公司在塔里木盆地順北油氣、渤海灣盆地和蘇北盆地頁巖油、四川盆地深層天然氣和普光陸相頁巖氣勘探等取得重大突破，公司加快順北、塔河、海上等原油重點產能建設，強化老油田高效調整和精細挖潛，積極推進四川和鄂爾多斯盆地等天然氣重點產能建設，強化天然氣全產業鏈優化和創效。光大證券指出，上半年公司實現資本開支646.5億元，同比增長12%。公司上游資本開支主要用于順北、塔河等原油產能建設，川西、東勝等天然氣產能建設，東營原油庫搬遷、龍口LNG等儲運設施建設，為公司油氣產量進一步增長打下基礎。

中海油服(601808)

受益行業高景氣度

公司上半年實現營業收入152.1億元，同比增長19.5%;實現歸母凈利潤11億元，同比增長37.6%。其中，第二季度實現營業收入84.1億元，同比增長 23.1%，環比增長23.8%;實現歸母凈利潤8億元，同比增長28.8%，環比增長162.9%。山西證券指出，從鉆井業務來看，海上油氣行業回暖，鉆井平臺市場需求增加，公司自升式和半潛式鉆井平臺使用率均有回升。油田技術服務方面，公司提升技術創新能力，國內外拓展加速。公司提升技術核心競爭力，加快新能源產業布局，順利完成500MW海上風電海纜交越段防護服務項目。整體來看，上半年國際油價震蕩上行，油氣公司加大油氣勘探開發投資力度，油服市場持續復蘇。作為全球少有的一體化油氣服務供應商，公司充分受益于行業高景氣度。

中國海油(600938)

具有較高盈利能力

公司上半年油氣凈產量約304.8百萬桶油當量，同比增長9.6%;原油實現價格為103.85美元/桶，同比增長66.5%;實現氣價8.07美元/千立方英尺，同比增長22.3%。在量價齊升基礎上，公司繼續深挖成本優勢。整體來看，公司在國際油價大幅上揚60.9%的背景下，公司桶油主要成本僅上漲4.6%，體現公司在高油價下具有較高盈利能力。安信證券指出，公司油氣凈產量再創歷史新高，相較同業公司處于前列。同時勘探上屢獲突破，渤海灣渤中26-6、渤中19-2共探明地質儲量近11000萬噸油當量。未來隨著公司資本開支進一步落實，增儲上產目標或將得到有效保障。考慮油價因地緣政治以及全球油氣資本開支原因或長期處于高位，適當調高公司業績預期。

桐昆股份(601233)

公司規模繼續擴張

公司目前擁有900萬噸聚合，950萬噸紡絲產能，規模位列全球第一。未來公司仍有部分產能陸續投放，公司在行業景氣底部保持擴張態勢，競爭優勢進一步穩固。2022下半年和2023上半年，公司分別有兩套250萬噸PTA裝置投產，屆時公司PTA產能將達1000萬噸，實現PTA的完全自給。隨著公司規模的繼續擴張，公司在滌綸長絲領域的市占率有望繼續提升，競爭優勢進一步鞏固。中原證券指出，浙江石化二期達產后，將進一步向下游高附加值的化工品延伸。浙石化未來規劃產品包括多個具有潛力的化工產品，下游涵蓋新能源、新材料等多個領域，具有良好的增長潛力。隨著浙石化的持續擴張，未來有望進一步增厚公司的投資收益。

榮盛石化(002493)

優化提升產業結構

公司上半年增收不增利，下半年隨著國內穩增長政策陸續得到落實，房地產業逐步修復，石化產品下游需求將恢復增長;疊加原油價格持續回落，全年來看，公司利潤有望實現正增長。財信證券指出，公司公告“新增140萬噸/年乙烯及下游化工裝置”、“高性能樹脂項目”、“高端新材料項目”，總投資1178億元，擬新建140萬噸乙烯、70萬噸EVA、40萬噸POE、30萬噸DMC、60萬噸醋酸乙烯、50萬噸尼龍等。可研報告估算，項目建成達產后，每年將創收1275億元，實現凈利潤164億元。公司通過“優鏈、延鏈、補鏈”，優化提升產業結構，進一步擴大高端化工材料和化學品產能規模，實現“減油增化”，增強綜合競爭力。

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