面對全球競爭帶來的不確定性，各國都紛紛開始加強自身軍備建設或上調國防預算，預計國內與國外的采購訂單都會大幅增加。二級市場上，最近市場風格發生轉變，國防軍工板塊逆勢表現，本周初該板塊成為最靚的仔，資金流入明顯。東莞證券分析師呂子煒指出，2022年是國企改革“收官之年”，從近期密集公布的回購、股權激勵計劃、增持等公告可以發現，軍工企業改革在提速，預計將會激活軍工企業活力。

目前，高層已經提出要加快武器裝備現代化，打造強大戰略威懾力量體系，增加新域新質作戰力量比重，明確了軍隊武器裝備建設要進一步加速發展，尤其是代表新域新質作戰力量的新型裝備;首次把“如期實現建軍一百年奮斗目標，加快把人民軍隊建成世界一流軍隊”提到全面建設社會主義現代化國家的戰略要求。方正證券分析師鮑學博指出，確奮斗目標，國防軍工行業長期較快發展可期。銀河證券分析師李良表示，在安全觀引領下，國防安全首屈一指，市場關注度明顯提升。軍工板塊估值分位數為31.8%，提升空間較大。由于疫情影響趨弱，預期板塊三季度業績增速好于二季度，景氣度提升，建議“重成長、輕估值”，關注業績確定高增長個股。此外，隨著三季報逐步落地，建議積極布局四季度的估值切換機會。建議“五維度”配置：第一，航發產業鏈，包括航發動力、航發控制、圖南股份、航宇科技;第二，航空產業鏈，包括中航沈飛、西部超導、中航光電、全信股份和盛路通信;第三，導彈產業鏈，包括新雷能和理工導航;第四，國產化提升受益標的，包括紫光國微和振華科技;第五，國企改革對業績增長改善標的，包括七一二、中直股份和中航機電等。

航發動力(600893)業績彈性空間大

公司是航空發動機產業鏈唯一的整機總裝龍頭上市公司，是國內唯一能夠研制渦噴、渦扇、渦軸、渦槳、活塞等全譜系軍用航空發動機的企業，航空發動機與軍機數量比例不等，有單發和雙發，存在倍率關系的彈性，公司充分受益于十四五各類主戰機型快速放量，具備高成長性。東吳證券指出，新型航發進展較快，公司產品譜系有望不斷拓展，新型號有望在十四五末期進入小批低速生產，十五五將進一步提速貢獻業績。此外，維修業務潛力大。當前練兵備戰強度大幅提高，發動機快速損耗，維修頻率加快;即使未來新機型達到量產高峰后增速下滑，高存量的維修需求也將保障公司較長期的高成長性。民用方面，未來我國有望成為全球商用飛機需求量最大的航空市場，為公司帶來新的業績彈性空間。

中航沈飛(600760)產業鏈不斷完善

公司上半年收購吉航打造研、造、修一體化航空產業鏈、參與中航電子定增計劃等，航空主機龍頭地位凸顯，航空防務裝備產業鏈不斷完善。本次全資子公司沈飛公司與沈北新區政府、沈陽航產集團三方簽訂了《戰略合作框架協議》，有利于公司充分發揮航空主機龍頭企業和供應鏈“鏈長”作用，同時借助沈北新區政府的政策資源優勢以及沈陽航產集團的市屬國有企業平臺功能，或將有望帶動公司相關產業鏈實現高質量發展。民生證券指出，公司是我國航空裝備的整機供應商之一，“十四五”期間，公司航空防務裝備加速迭代跨越，民用航空產品業務持續穩定發展，研/造/修一體化產業鏈不斷完善，疊加本次戰略協議在未來可能發揮的產業集群效應，公司業績有望不斷增厚。

振華科技(000733)盈利能力顯著增強

公司非公開發行A股股票事項近日獲國資委和國防科工局批復。公司定增擬募集資金總額不超過25.18億元，用于半導體功率器件產能提升、混合集成電路柔性智能制造能力提升、新型阻容元件生產線建設、繼電器及控制組件數智化生產線建設以及開關及顯控組件研發與產業化能力建設等項目。項目建設將進一步鞏固公司的市場地位，有利于公司的長遠持續發展。方正證券指出，公司高附加值、高性能及新研產品在重點領域的應用得到持續提高，產品結構改善疊加規模效應，公司盈利能力顯著增強。2021年公司整體毛利率60.82%，同比提升7.24%;銷售凈 利 率 26.47% ， 同 比 提 升11.21%。2022年上半年公司毛利率達 62.14%，銷售凈利率達33.19%。

航發控制(000738)稀缺性強

公司2021年定增募集資金約34億元增資擴產，目前“中國航發北京航科發動機控制系統科技有限公司軸槳發動機控制系統能力保障項目”預計2023年達預定使用狀態;“航空發動機控制系統科研生產平臺能力建設項目”、“航空發動機控制技術衍生新產業生產能力建設項目”、“中國航發紅林航空動力控制產品產能提升項目”、“中國航發長春控制科技有限公司四個專業核心產品能力提升建設項目”均預計2024年達預定使用狀態。浙商證券指出，公司是我國航空發動機機械控制系統龍頭，產業地位高、稀缺性強，盈利能力有望持續提升;控制系統處于航空發動機產業鏈中游，在發動機上價值占比平均為18%，預估公司產品占發動機整機價值量約11%。

新雷能(300593)產能將大幅提高

公司2018-2021年營收由4.8億元逐年增長至14.8億元，2022年上半年實現營收8.9億元，同比增長42.4%;歸母凈利潤由0.4億元逐年增長至2.7億元，2022年上半年實現歸母凈利潤1.9億元，同比增長54.9%;2022年三季度以來，公司業績持續兌現，連續8個季度超出市場預期，保持高速增長。民生證券指出，募投項目達產后，公司產能將大幅度提高，特種電源、通信及網絡電源、SiP功率微系統產品將分別新增產能50、200、12.5萬臺/件，利好長期業績釋放。公司專注于高效率、高可靠性、高功率密度電源產品的研發、生產和銷售，本次募投項目將進一步完善公司產品布局，同時有利于提升公司研發實力，為后續業績持續增長奠定堅實基礎。

七一二(603712)營收保持高增長

公司二季度營收保持高增速，提振全年業績增長信心。分產品看，無線通信終端產品業務實現營業收入9.05億元，同比增加17.56%;系統產品業務實現營業收入 4.41 億元，同比增長81.86%，為業績增長作出主要貢獻。首創證券指出，上半年公司中標某平臺衛星導航設備，實現在該平臺領域的突破;同時開展下一代地面與航空設備、綜合化系統、綜合數據鏈、衛星通信裝備、北斗三代典型應用系統的預研及競標，為后續重點科研項目競標進行技術儲備。在民用通信領域，公司軌道交通專用無線通信系統關鍵技術研發與產業化項目榮獲天津市科學技術進步二等獎。公司通過不斷開發新產品和應用平臺，引導客戶的需求，為未來業績增長打開廣闊空間。

標簽： 市場風格 國防軍工 逆勢表現 長期較快發展可期