立足“四個維度”，厘清“兩組關系”——

北交所持續釋放改革效應

本報記者 祝惠春

2021年11月15日，北京證券交易所正式揭牌開市，截至目前已滿3個月。記者日前獲悉，截至2022年1月底，北交所上市公司84家，戰略性新興產業、先進制造業、現代服務業等占比87%；新三板創新層掛牌公司1221家、基礎層掛牌公司5694家，呈現出“金字塔”結構。目前，符合北交所上市財務條件的掛牌公司超過千家。

北交所相關數據顯示，截至今年1月底，北交所市場日均換手率2.00%，整體年化換手率為484%。投資者數量超480萬，是北交所設立消息宣布前的2.8倍。公募基金積極入市交易。創新層和基礎層獲得有效帶動，2021年成交額同比增長19.76%，其中做市股票成交額同比增長37.76%；10只指數全部上漲。

全國股轉公司黨委書記、董事長，北交所董事長徐明日前向媒體表示，新三板精選層由交易場所一個市場層次轉變為證券交易所，法律地位的提升，解決了前期困擾市場發展的一些重大關鍵性問題和制度性障礙。北交所與新三板堅持服務創新型中小企業，市場定位突出“更早、更小、更新”，與主板、科創板、創業板形成錯位格局、增強服務合力。

北交所的長期目標是打造服務創新型中小企業主陣地。徐明認為，對創新型中小企業的理解應概括為“七項特征”，并須厘清“兩組關系”。相較發展成熟的大型企業，我國創新型中小企業主要具有七項特征：創新動力更強、人才知識依賴度更高、成長潛力更高、創新模式多元、行業分布多元、風險特征更突出、區域分布相對集中。在創新型中小企業識別過程中，須厘清“兩組關系”。一是與“專精特新”的關系。創新型中小企業覆蓋國民經濟各行業各領域，其創新不僅體現在新興產業中，也會體現在傳統產業中，創新主體不僅包括以制造業為主的“專精特新”中小企業，也包括戰略性新興產業中創新能力突出的中小企業、向專業化和價值鏈高端延伸的生產性服務業企業、向高品質和多樣化升級的生活性服務業企業。

二是與“硬科技”“三創四新”的關系。創新型中小企業與科創板“硬科技”企業、創業板“三創四新”企業，均具有創新屬性。在個性方面，除發展階段更早外，北交所與新三板服務的創新型中小企業更加凸顯包容與精準。在包容性上，北交所與新三板服務的行業分布更為廣泛，市場僅設置負面清單，除國家宏觀調控、產業政策等明確禁止上市融資的個別行業外，不另設行業準入要求。在精準性上，要求企業具備創新屬性，能夠合理論證、充分披露。

市場上有一種認識以為，北交所主要服務以制造業為主的“專精特新”中小企業。這種認識并不全面。徐明表示，北交所同樣歡迎戰略性新興產業中創新能力突出的中小企業、向專業化和價值鏈高端延伸的生產性服務業企業、向高品質和多樣化升級的生活性服務業企業。他認為，應從“四個維度”理解服務主陣地：一是創新型中小企業聚集地，二是特色制度功能示范地，三是良好資本市場文化涵養地，四是“投早投小投新”生態策源地。在2022年，北交所將堅持錯位發展，堅守市場定位，聚焦“更早、更小、更新”，充分體現市場包容性和精準性，與資本市場其他板塊錯位分工、有機聯系，合力服務經濟高質量發展。一方面，兼顧不同行業、不同類型、不同特征的創新型中小企業，拓展數量規模，初步形成創新型中小企業集聚，豐富企業結構，圍繞中小企業特色產業鏈、供應鏈和價值鏈形成多元結構板塊。另一方面，做好互聯互通。切實發揮承上啟下功能，持續落實好與滬深市場、區域性股權市場的聯通機制。

業內專家表示，北交所在短時間內改革效應持續釋放、市場生態發生積極變化，殊為不易。下一步，建議北交所在資本市場發展一般規律基礎上，立足自身發展規律和需求，加大制度、產品和工具創新力度。結合創新型中小企業對外融資、資產組合需求特點，構建工具豐富、兼顧市場效率與風險約束的融資并購制度體系，多元的交易制度體系，進一步提升市場流動性和估值定價能力，逐步打造出我國資本市場上創新型中小企業“晴雨表”。

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