今年6月報(bào)送申報(bào)稿的南京冠石科技股份有限公司(以下簡稱“冠石科技”)IPO之路有了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。最新動(dòng)態(tài)顯示，冠石科技近期收到首發(fā)反饋意見。不過，對(duì)于報(bào)告期內(nèi)客戶集中度逐期升溫、LG扮演雙面角色、募投項(xiàng)目引關(guān)注的冠石科技來說，能否叩開資本市場的大門還是未知數(shù)。

客戶集中度逐期升溫

招股書顯示，冠石科技主營業(yè)務(wù)為半導(dǎo)體顯示器件及特種膠粘材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。從經(jīng)營狀況來看，2017-2019年，冠石科技實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為31368.15萬元、44997.4萬元、83542.47萬元。

報(bào)告期內(nèi)營業(yè)收入連增的冠石科技，背后獲大客戶的力挺。招股書顯示，2017-2019年，冠石科技對(duì)前五大客戶實(shí)現(xiàn)的銷售收入分別為20951.1萬元、33036.35萬元、72041.65萬元，占各期營業(yè)收入的比例分別為66.79%、73.42%、86.24%。

冠石科技在招股書中稱，客戶集中度較高，符合公司所處發(fā)展階段的行業(yè)特點(diǎn)。造成上述情況的原因主要系顯示行業(yè)集中度較高，公司主要客戶均為顯示面板制造龍頭企業(yè)，公司為與其建立長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，主動(dòng)選擇在主要客戶周邊投資建設(shè)配套工廠，是公司當(dāng)前所處發(fā)展階段的重要戰(zhàn)略布局。

而在投融資專家許小恒看來，若未來行業(yè)景氣度下降，或行業(yè)競爭格局發(fā)生重大改變，或主要客戶因特殊原因不與公司繼續(xù)合作，將可能對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生負(fù)面影響。

客戶集中度高的冠石科技，銷售客戶卻變動(dòng)明顯。招股書顯示，京東方及其下屬企業(yè)在2017年、2018年均為冠石科技的第一大客戶，對(duì)應(yīng)的銷售收入分別為10583.59萬元、13615.33萬元。到了2019年，京東方及其下屬企業(yè)第一大客戶的位置被成都中電熊貓顯示科技有限公司(以下簡稱“成都中電”)取代，當(dāng)期冠石科技對(duì)成都中電的銷售收入為26664.3萬元。

冠石科技2019年?duì)I收大增的背后，咸陽彩虹光電科技有限公司貢獻(xiàn)度亦不小。據(jù)招股書顯示，咸陽彩虹光電科技有限公司以4343.56萬元的銷售收入成為冠石科技2018年的第四大客戶，到了2019年，咸陽彩虹光電科技有限公司的銷售收入激增至16976.58萬元。

上述情形亦引起證監(jiān)會(huì)的關(guān)注。首發(fā)反饋意見中，證監(jiān)會(huì)要求冠石科技說明成都中電、咸陽彩虹光電科技有限公司2019年度對(duì)公司的采購額大幅增加的原因及合理性，兩家公司對(duì)應(yīng)產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售情況。

LG的雙面角色

從冠石科技招股書來看，LG有著雙重身份。

據(jù)招股書顯示，LG及其下屬企業(yè)在報(bào)告期內(nèi)一直在冠石科技前五大銷售客戶的名單中。具體來看，2017-2019年，冠石科技對(duì)LG及其下屬企業(yè)實(shí)現(xiàn)的銷售收入分別為1809.29萬元、2126.58萬元、2991萬元，占各期營業(yè)收入的比例分別為5.77%、4.73%、3.58%。

據(jù)了解，LG及其下屬企業(yè)包括樂金化學(xué)(南京)信息電子材料有限公司、樂采商貿(mào)(南京)有限公司、樂采商貿(mào)(廣州)有限公司。

北京商報(bào)記者注意到，除了重要客戶之外，LG下屬企業(yè)樂金化學(xué)(南京)信息電子材料有限公司還有著重要供應(yīng)商的身份。2018年，樂金化學(xué)(南京)信息電子材料有限公司成為冠石科技的第一大供應(yīng)商，當(dāng)期冠石科技向樂金化學(xué)(南京)信息電子材料有限公司采購產(chǎn)品為偏光片卷材，采購金額為5086.96萬元。2019年，樂金化學(xué)(南京)信息電子材料有限公司依舊是冠石科技的第一大供應(yīng)商，當(dāng)期的采購產(chǎn)品為偏光片卷材，采購金額激增至27759.41萬元。2019年冠石科技向樂金化學(xué)(南京)信息電子材料有限公采購金額占到當(dāng)期采購總額的42.04%。

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝認(rèn)為，針對(duì)存在同是客戶又是供應(yīng)商的情況，一般情況需要核查合理性和必要性。

在首發(fā)反饋意見中，證監(jiān)會(huì)就要求冠石科技說明LG既是公司主要客戶，又是公司主要供應(yīng)商的原因及合理性，以及交易價(jià)格公允性，同時(shí)要求保薦機(jī)構(gòu)、發(fā)行人律師明確發(fā)表核查意見。

募投項(xiàng)目引關(guān)注

招股書顯示，冠石科技擬使用募集資金約5億元，用于功能性結(jié)構(gòu)件、超高清液晶顯示面板及研發(fā)中心。

冠石科技介紹，此次募集資金投資項(xiàng)目擬于南京市經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)新港大道11號(hào)的建設(shè)，項(xiàng)目實(shí)施主體為冠石科技，項(xiàng)目建設(shè)內(nèi)容主要包括廠房、辦公樓等，項(xiàng)目建設(shè)周期為36個(gè)月。

冠石科技認(rèn)為，項(xiàng)目建成后公司現(xiàn)有產(chǎn)、供、銷模式不會(huì)發(fā)生變化，公司旨在在充分發(fā)揮先進(jìn)成熟的生產(chǎn)技術(shù)的基礎(chǔ)上，擴(kuò)大公司產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模，增強(qiáng)公司的技術(shù)研發(fā)能力，從而有利于鞏固公司在行業(yè)內(nèi)的市場地位和技術(shù)優(yōu)勢。

對(duì)此，證監(jiān)會(huì)要求冠石科技對(duì)3個(gè)項(xiàng)目使用募集資金額度予以量化披露并對(duì)各個(gè)項(xiàng)目資金使用計(jì)劃進(jìn)行量化分析說明，并補(bǔ)充披露超高清液晶顯示面板對(duì)于發(fā)行人而言是否屬于新產(chǎn)品項(xiàng)目，結(jié)合其市場容量、主要競爭對(duì)手、行業(yè)發(fā)展趨勢、技術(shù)保障、項(xiàng)目投產(chǎn)后新增產(chǎn)能情況，對(duì)項(xiàng)目的市場前景進(jìn)行詳細(xì)地分析論證。

此外，冠石科技還需要說明募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后公司將新增超高清液晶顯示面板業(yè)務(wù)，發(fā)行人的主要產(chǎn)品及主營業(yè)務(wù)、主要經(jīng)營模式是否將進(jìn)一步變更，是否與目前客戶構(gòu)成競爭關(guān)系，是否影響發(fā)行人現(xiàn)有產(chǎn)品的銷售。

關(guān)于公司相關(guān)問題，北京商報(bào)記者向冠石科技發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿未收到相關(guān)回復(fù)。

北京商報(bào)記者 劉鳳茹

標(biāo)簽： 冠石科技I