憑借羅輯思維、得到App，羅振宇和他的“思維帝國”被大眾所熟知。伴隨著北京思維造物信息科技股份有限公司(以下簡稱“思維造物”)招股書的披露，羅振宇要來A股的消息正式坐實。縱觀思維造物的股東名單，陣容頗為豪華，穿透到自然人還有柳傳志、俞敏洪、李笑來的身影。在眾多明星資本的加持下，思維造物的創業板上市之旅注定將集聚市場目光。走在IPO的跑道上，思維造物的財務情況也不再是秘密。通過查閱公司招股書，北京商報記者發現，思維造物2019年通過間接收購優視米，導致公司賬上無形資產激增6246.24萬元，這也令公司未來存在大額減值風險。

無形資產驟增逾6000萬

2017、2018年思維造物賬上無形資產均不足200萬元，但在2019年該數值猛增超6000萬元。究其背后原因，是思維造物在2019年8月作價6249.22萬元間接收購了在線教育視頻網站優視米100%股權。

據思維造物招股書顯示，公司在2019年7月與優眾贏、銀杏未來的全體合伙人(王利芬、史玉柱、柳傳志、耿耀華、劉偉強)簽訂了收購協議，在當年8月30日完成了優眾贏、銀杏未來全部財產份額的工商變更登記，使其成為公司全資持有的合伙企業，交易對價為6249.22萬元。

由于優眾贏、銀杏未來分別持有優視米80%、20%的股份，上述收購完成的同時，優視米也成為思維造物間接持股的全資子公司。對于上述收購的目的，思維造物表示，出于線上業務發展及戰略訴求，以及內部組織架構的調整，收購完成后，優視米將負責音視頻內容審核。

伴隨著上述收購的完成，思維造物2019年的財務報表也出現了較大變化。按照企業會計準則相關規定，此次股權收購不構成業務合并，按照資產合并處理，確認為“無形資產-其他”。這也導致思維造物2019年賬上的無形資產出現驟增。

數據顯示，2017-2019年思維造物賬上的無形資產分別約為171萬元、196.7萬元、6547.77萬元。牛牛金融研究總監劉迪寰對北京商報記者表示，計入“無形資產-其他”科目也需要每年進行減值測試，存在減值風險。知名投行人士王驥躍亦表達了同樣的觀點，放在“無形資產-其他”科目，沒有確定期限，只是做減值測試，其實和商譽一樣，只是列的位置不同而已。

重金收購的優視米卻并未給思維造物帶來可觀的收益。2019年以及2020年一季度，優視米實現凈利潤分別約為18.72萬元、3.14萬元。

扣非后歸屬凈利潤連降

縱觀思維造物的財務數據，公司在2017-2019年實現扣非后歸屬凈利潤連續下滑。具體來看，2017-2019年，思維造物實現營業收入分別約為5.56億元、7.38億元、6.28億元，對應實現歸屬凈利潤分別約為6187.79萬元、5329.76萬元、1.17億元;對應實現扣非后歸屬凈利潤分別約為4990.31萬元、3280.95萬元、3067.57萬元。

不難看出，思維造物2019年營收出現下滑，2017-2019年實現扣非后歸屬凈利潤接連走低。

根據思維造物的主營業務收入構成表，公司主要服務包括線上知識服務、線下知識服務、電商和其他，其中線上知識服務系公司收入的主要來源，通過向用戶銷售課程、每天聽本書、電子書等知識產品及提供相關服務獲得收入。在2017-2019年，該業務貢獻營收分別約為3.28億元、5.07億元、4.12億元，分別占思維造物主營業務收入的比例為58.91%、68.74%、66.26%。

作為公司的主要營收來源，思維造物線上知識服務中的課程產品銷售單價卻在逐年走低。2017-2019年，公司每門課程產品的銷售單價分別為99.96元/門、71.45元/門、56.92元/門。對此，思維造物解釋稱，主要原因為公司持續豐富課程產品類型，推出更多節數較少、輕量級的課程，因此每門課程的銷售單價有所下降。

與課程產品的銷售情況相比，思維造物聽書產品、電子書產品的銷售單價則較為平穩。

針對扣非后歸屬凈利潤連年走低一事，北京商報記者向思維造物方面發去采訪函，對方表示“由于公司原子公司酷得少年仍處于未盈利狀態，相關虧損會對公司扣非凈利潤產生一定程度的影響，若不考慮該投資虧損，公司2019年及2020年1-3月的扣非歸母凈利率處于穩定上升的趨勢”。

招股書顯示，2019年4月，酷得少年增資引入新投資人英雄金控、張泉靈等，之后酷得少年成為思維造物的參股公司，思維造物不再將酷得少年納入合并財務報表范圍。

誰的資本盛宴

招股書顯示，思維造物系羅振宇在2014年創立。除了羅振宇之外，思維造物目前還有柳傳志、俞敏洪等一眾行業大佬加持。

自思維造物設立以來，公司控股股東、實際控制人為羅振宇，截至招股說明書簽署之日，羅振宇通過直接及間接方式持有公司共計46.6144%的表決權。其中，羅振宇直接持有思維造物910.61萬股股份，占思維造物總股本的30.3537%，同時通過杰黃罡間接控制思維造物16.2607%的股份。

股權關系顯示，杰黃罡系思維造物的第二大股東，持有公司16.26%的股份，而李笑來也直接持有杰黃罡0.44%的股份，由此間接持股思維造物。

此外，思維造物的股東名單中還有紅杉合信、真格天弘、凡銀資產等知名投資機構。在眾多股東中，造物家背后大佬云集。截至招股說明書簽署之日，造物家持有思維造物5.225%的股份，系公司第六大股東。進一步穿透股權關系顯示，柳傳志、俞敏洪、傅盛、余建軍、左磊均持有造物家股份，其中柳傳志持有造物家9.09%的股份，其余人均持有造物家4.55%的股份。

實際上，思維造物要上市的消息早在2019年就已出現。當年10月北京證監局官網披露的消息顯示，思維造物欲登陸科創板，但在今年8月，北京證監局披露的思維造物上市進展公告顯示，結合自身實際情況，思維造物將轉道創業板。

值得一提的是，此番若能成功上市，思維造物有望成為知識付費第一股，與其相競爭的還有吳曉波旗下的巴九靈。但就進度來看，思維造物已走在了巴九靈之前，目前巴九靈還在上市輔導期。

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