7月20日，證券板塊大漲5.37%，當(dāng)日以972億元的成交額位列各大行業(yè)板塊第一，表現(xiàn)亮眼。其中，國海證券、西南證券、方正證券3只券商股漲停，還有19只券商股漲幅超5%。

對此，前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍在接受《證券日報》記者采訪時表示，“7月20日券商股大漲是因為受到政策利好的提振，監(jiān)管層發(fā)文鼓勵券商、基金兼并重組，打造航母級券商，對券商行業(yè)發(fā)展有利，以應(yīng)對外資券商的競爭，利好頭部券商。券商股再次發(fā)威，極大地提高了市場人氣。”

并購重組、股權(quán)激勵驅(qū)動

推動證券業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

7月17日，證監(jiān)會有關(guān)部門向派出機(jī)構(gòu)發(fā)出《支持證券基金行業(yè)實施組織管理創(chuàng)新》的文件，文件中指出，為提升證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)核心競爭力，推動行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，證監(jiān)會支持證券基金行業(yè)實施組織管理創(chuàng)新，一是鼓勵市場化并購重組，二是支持券商、基金開展股權(quán)激勵計劃。

某大型券商非銀策略分析師向《證券日報》表示：“從券商方面而言，近年來，國內(nèi)證券業(yè)整合已啟動，并且市場化并購一直未受到限制，中信證券、中金公司這幾年也均有過并購案例。”

的確，近幾年行業(yè)大的并購案例不算少。2017年3月份，證監(jiān)會發(fā)布中金公司通過受讓中投證券股權(quán)設(shè)立子公司的批復(fù)，核準(zhǔn)中金公司通過受讓中投證券50億元股權(quán)的方式設(shè)立子公司。2019年12月份，中信證券發(fā)行股份購買廣州證券股份有限公司100%股權(quán)的事項獲得證監(jiān)會核準(zhǔn)。近期，天風(fēng)證券表示，累計已辦理完畢恒泰證券股份有限公司6.9億股股份(占股份總數(shù)的26.49%)的過戶手續(xù)，剩余3.50%股權(quán)收購將有序完成過戶。

對于證券行業(yè)的并購整合，平安證券研究所金融研究團(tuán)隊副總經(jīng)理王維逸認(rèn)為：“鼓勵券商并購重組是打造航母級券商，以發(fā)展我國證券行業(yè)、推進(jìn)直接融資體系建設(shè)的必然選擇。相比內(nèi)生式增長，市場化整合更能幫助頭部券商在短時間內(nèi)擴(kuò)充規(guī)模，提高綜合實力以應(yīng)對挑戰(zhàn)。同時，我國證券行業(yè)長期處于同質(zhì)化嚴(yán)重、牌照過剩的狀態(tài)。由于經(jīng)營模式雷同以及專業(yè)能力的匱乏，大量中小券商集中于區(qū)域內(nèi)通道類業(yè)務(wù)，在互聯(lián)網(wǎng)證券業(yè)務(wù)的沖擊下市場份額不斷壓縮，風(fēng)險管理能力面臨較大挑戰(zhàn)。市場化并購重組有助于推動行業(yè)集中度提升，改善行業(yè)同質(zhì)化競爭格局。”

在支持券商、基金行業(yè)開展股權(quán)激勵計劃方面，新《證券法》實施后，已有國泰君安、東方證券等券商先后發(fā)布了股權(quán)激勵計劃。

對此，中信改革發(fā)展研究基金會研究員趙亞赟在接受《證券日報》記者采訪時表示：“券商是個人才密集型行業(yè)，業(yè)績對專業(yè)人才的依賴很大。前些年由于回報差距很大，大量券商人才流失到私募等行業(yè)。恰當(dāng)?shù)墓蓹?quán)激勵可以吸引人才、留住人才，對整個券商行業(yè)的發(fā)展意義重大。券商是證券服務(wù)領(lǐng)域的主力軍，券商發(fā)展好了，證券市場才能更好地發(fā)展”。

同時，證券行業(yè)亮眼的業(yè)績“助攻”，也在一定程度上推動券商板塊的上漲。截至《證券日報》記者發(fā)稿，38家上市券商中，已有東北證券、國元證券發(fā)布了2020年上半年業(yè)績快報，國元證券預(yù)計實現(xiàn)凈利潤6.18億元，同比增長42.77%;東北證券預(yù)計實現(xiàn)凈利潤6.66億元，同比增長12.98%。同時，國海證券、第一創(chuàng)業(yè)、華林證券也發(fā)布了2020年上半年業(yè)績預(yù)告，3家券商的凈利潤同比增幅均超50%。

持續(xù)看好券商板塊

頭部券商更具投資價值

券商股素有“牛市風(fēng)向標(biāo)”之稱，市場也給予高度的關(guān)注。年內(nèi)券商股的整體表現(xiàn)搶眼，截至7月20日，A股38只券商股中，有7只券商股漲幅超過50%(均為后復(fù)權(quán))，今年上市的中銀證券漲幅達(dá)514.99%;其次是6月份剛剛上市的中泰證券，漲幅達(dá)324.2%;除了前兩只券商新股外，光大證券的股價表現(xiàn)最亮眼，漲幅達(dá)93.82%。同時，漲幅超過50%的券商股還有國金證券、中信建投、招商證券、浙商證券。

在近年的發(fā)展過程中，券業(yè)呈現(xiàn)出“馬太效應(yīng)”，不論是在估值還是在業(yè)績方面，大型券商更被看好。山西證券非銀金融分析師劉麗表示：“頭部券商優(yōu)質(zhì)客戶儲備豐富，費用類業(yè)務(wù)拓展能力較強。在政策優(yōu)勢的加持下，在業(yè)務(wù)競爭中具有明顯競爭力，并購重組其他券商的資本實力也更強。上周市場熱度受損，二級市場大幅回調(diào)，證券板塊表現(xiàn)較弱，但從長期配置角度來看，行業(yè)向好趨勢不變，受益于改革紅利、業(yè)務(wù)綜合發(fā)展、風(fēng)控能力較強的頭部券商更具投資價值。”

標(biāo)簽： 券商并購重組政策