2020年全年已經(jīng)走完，回顧這一年的債券市場行情，雖有波瀾起伏但整體結(jié)果還是令人滿意的。統(tǒng)計顯示，剔除年內(nèi)新成立的債基后，在全市場2816只債券型基金中，凈值上漲的共計2718只，占比97%，7只平盤，另有91只下跌。即便如此，漲幅靠前的債基業(yè)績上漲超過40%，而業(yè)績墊底的債基僅為-25%。

據(jù)記者了解，在A股市場全年持續(xù)上漲的背景下，持有轉(zhuǎn)債的債券型基金毫無懸念的領(lǐng)漲同類產(chǎn)品。南方昌元轉(zhuǎn)債A、南方昌元轉(zhuǎn)債C、華夏可轉(zhuǎn)債增強(qiáng)債券A、鵬華可轉(zhuǎn)債債券A四只債基全年業(yè)績上漲分別為43.22%、42.53%、40.78%、40.35%。

以南方昌元轉(zhuǎn)債A(006030)為例，其成立于2018年12月25日，在2019年和2020年連續(xù)上漲后，其最新收益率達(dá)49.12%。此前披露的三季報顯示，其可轉(zhuǎn)債資產(chǎn)占到基金資產(chǎn)凈值比例的109.32%，前五大持倉債券為長證轉(zhuǎn)債、川投轉(zhuǎn)債、G三峽EB1、19中電EB、國開2004。基金經(jīng)理在三季報中表示，展望四季度，全球新冠疫情反彈的沖擊小于一季度，不改變經(jīng)濟(jì)向上修復(fù)的趨勢，貨幣市場流動性保持緊平衡的同時，信用投放維持高增速，基本面和政策的組合依然有利于權(quán)益市場，9月中下旬市場情緒已經(jīng)回落至低位，2019年以來信用投放周期上行和資本市場政策友好兩個主導(dǎo)市場向上的核心因素沒有改變，市場大幅調(diào)整的概率不大，預(yù)計四季度前半段市場強(qiáng)勢震蕩，待不確定因素消除之后，年底市場可能迎來一輪明顯的上行行情，結(jié)構(gòu)上優(yōu)質(zhì)成長和順周期藍(lán)籌相對均衡。可轉(zhuǎn)債市場 9月估值回落到年內(nèi)低位，性價比明顯上升，中小盤偏股型品存在較多的結(jié)構(gòu)性機(jī)會。2020年四季度，南方昌元可轉(zhuǎn)債基金將繼續(xù)發(fā)揮可轉(zhuǎn)債基金的特色，積極把握市場行情，挖掘結(jié)構(gòu)性機(jī)會，力爭獲取超額收益并控制好凈值波動。

盡管目前的四季報還沒披露，但從基金凈值表現(xiàn)看，其四季度一直呈現(xiàn)穩(wěn)步震蕩上漲的走勢。該基金的基金經(jīng)理劉文良從2012年7月加入南方基金，歷任固定收益部轉(zhuǎn)債研究員、宏觀研究員、信用分析師等職，2015年12月?lián)位鸾?jīng)理，管理公募基金經(jīng)驗超過5年。

華夏可轉(zhuǎn)債增強(qiáng)債券A的三季報顯示，該基金的股票資產(chǎn)占基金總資產(chǎn)比例達(dá)34.99%，債券資產(chǎn)占到63.63%，這其中也以可轉(zhuǎn)債為主，包括光大轉(zhuǎn)債、國投轉(zhuǎn)債、國君轉(zhuǎn)債、贛鋒轉(zhuǎn)債。鵬華可轉(zhuǎn)債債券A持有的轉(zhuǎn)債也占到了基金資產(chǎn)凈值的82.48%，在三季報里基金經(jīng)理曾表示：“展望四季度，轉(zhuǎn)債市場彈性尚可，但多數(shù)優(yōu)質(zhì)轉(zhuǎn)債距離債底較遠(yuǎn)，債底支撐不足，波動仍然會較大。投資上仍以自下而上精選估值合理、正股優(yōu)質(zhì)的個券為主。”

縱觀全年債券型基金業(yè)績排名，除上述四只漲超40%的債基外，另有8只漲幅也超過30%，分別為華商豐利增強(qiáng)定期開放債券A、華商豐利增強(qiáng)定期開放債券C、南方希元可轉(zhuǎn)債債券、光大保德信信用添益?zhèn)疉、光大保德信信用添益?zhèn)疌、廣發(fā)可轉(zhuǎn)債債券A、廣發(fā)可轉(zhuǎn)債債券C、金鷹元豐債券，漲幅在20%以上的債基大多數(shù)都為可轉(zhuǎn)債產(chǎn)品。

不過在鄰近年底時，可轉(zhuǎn)債市場曾出現(xiàn)波動，業(yè)內(nèi)人士表示，近期市場疲弱主要是在信用負(fù)面事件的沖擊下，轉(zhuǎn)債市場受信用風(fēng)險的影響，也開始考慮一些風(fēng)險券的定價，此外，一些正股表現(xiàn)弱勢的可轉(zhuǎn)債，也影響了可轉(zhuǎn)債上市后的表現(xiàn)。從機(jī)構(gòu)端的配置情況來看，這種市場變化的影響或更為深遠(yuǎn)。

“轉(zhuǎn)債市場的配置需求仍主要來自機(jī)構(gòu)，且主要為固收資金，近期市場變化導(dǎo)致配置資金對低評級、小規(guī)模轉(zhuǎn)債的需求大幅萎縮。”某券商系公募基金轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理對媒體指出。

中信證券首席IFCC分析師明明表示，當(dāng)前轉(zhuǎn)債市場的勝負(fù)手依舊來源于正股，短期擾動難以避免，但擾動不改趨勢，極致的分化會持續(xù)給中長期穩(wěn)健型投資者以布局機(jī)會。2020年可轉(zhuǎn)債市場急劇變化，行情不斷分化。隨著監(jiān)管出擊、理性投資恢復(fù)，可轉(zhuǎn)債市場將逐漸回歸理性。

而從跌幅靠前的債基看，跌幅在5%以上的多是因為持有的企業(yè)債遭遇兌付危機(jī)的原因。如人保鑫盛純債C、人保鑫盛純債A全年業(yè)績?yōu)?5.59%、-5.36%，而一季度其凈值下跌就超過了4%，在去年底時，該公司曾發(fā)公告稱，自2019年12月3日起，對旗下基金所持有的19方正SCP002和18方正09按照中債特殊估值價格進(jìn)行估值調(diào)整，自此，人保資產(chǎn)踩雷方正債券的傳聞甚囂塵上。

此外，還有華泰紫金豐利中短債發(fā)起C、華泰紫金豐利中短債發(fā)起A在2020年全年也遭遇了凈值下跌超10%的窘境。此前，華泰資管發(fā)布旗下基金持有債券調(diào)整估值的公告，公告中顯示自2020年10月23日起對公司旗下基金所持有的華晨汽車發(fā)行的17華汽01等債券進(jìn)行估值調(diào)整。該基金C、A份額自2019年8月29日成立以來，截至2021年1月4日的累計單位凈值收益率分別虧損8.93%和8.44%。

華夏時報金融研究院認(rèn)為，預(yù)計明年信用債違約風(fēng)險將逐步收斂，債券融資環(huán)境將得到有效改善。雖然年初企業(yè)盈利和現(xiàn)金流受負(fù)面影響，但在寬信用政策支持下，信用債整體表現(xiàn)強(qiáng)于利率債。但由于若干弱資質(zhì)高評級國企的違約案例，市場對后續(xù)信用風(fēng)險更為擔(dān)憂。

利率債方面，年初利率還會延續(xù)年末的下行，市場將繼續(xù)上漲，但是伴隨著新冠疫苗大范圍接種，經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇和貨幣、財政政策等“不急轉(zhuǎn)彎”的支持，市場利率將重拾上漲，可能伴隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇在整整上半年，市場利率都會小幅上揚。

根據(jù)央行2020年第三季度貨幣政策執(zhí)行報告提出的“既保持流動性合理充裕，不讓市場缺錢，又堅決不搞‘大水漫灌’的管理思路，2021年資金利率在圍繞政策利率寬幅波動過程中，整體上行空間也將較為有限。

下半年，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐放緩，央行降低企業(yè)融資成本的壓力加大，市場利率可能會逐漸回調(diào)，利率債收益率明年或?qū)⒊霈F(xiàn)前高后低的態(tài)勢。

標(biāo)簽： 南方華夏鵬華